Nieuwe lockdown zeer onwelkom. Het komt goed. Maar het koersdoel naar beneden aangepast.
25% van het normaal aantal bezoekers
Q3 was weliswaar beter dan Q2 maar nog steeds niet om naar huis over te schrijven. Het mag ook niet verwonderen, cinema's worden erg hard aangepakt. Waar de Amerikaanse cinema's dicht waren tot 9 oktober, moeten de Europese nu weer dicht.
Zelfs bij een wereldwijde complete lockdown, kan het bedrijf nog 12 maand aan al zijn verplichtingen voldoen
In alle geval, in Q3 verwelkomde Kinepolis slechts een kwart van het normaal aantal bezoekers. Bijna €6 miljoen cash werd daardoor verbrand op drie maanden tijd. Dat valt nog mee want bij een volledige sluiting van de bioscopen moet je rekenen op €6 miljoen cash-verbranding per maand. De oorlogskas (€127 miljoen) is nog navenant en het bedrijf geeft zelf mee dat het dit nog 12 maand kan uithouden, zelfs bij een wereldwijde sluiting van de cinema's. De eerstvolgende belangrijke terugbetaling van haar obligaties zal pas plaatsvinden in 2022.
Een kleine rekensom
Er zit nu nog 127 miljoen in de kas (of niet opgenomen). Stel we gaan nu twee maand dicht is dan 12 miljoen weg. Bij heropening met maatregelen wordt eerder €1 miljoen per maand aan vrije cash verbrand. Of €10 miljoen in de tien maand erna. Dat is €22 miljoen voor de komende 12 maand. Blijft er €105 miljoen over. Die zal nodig zijn om de obligatie van €75 miljoen die vervalt in 2022 terug te betalen. Het is toch allemaal nipt....En dan volgen nog 2024, 2025 en 2026 met zware afbetalingen. Ze staan nog voor een uitdagende periode. Al denken we wel dat het goedkomt hoor.
Koersdoelverlaging naar €28,4
We mogen dan wel denken dat het goed komt. Rooskleurig ziet de nabije toekomst er allesbehalve uit. Niet in het minst voor perspectief aan dividend. We besluiten dan ook dat het koersdoel momenteel te hoog staat, niet voor de lange termijn, wel voor de korte termijn. Zoals we al op 28 augustus schreven hadden we gehoopt dat 2021 niet zou lijken op 2020 maar daar mogen we nu al van afstappen. Het nieuwe koersdoel wordt €28,4 (versus €37,3 vandaag). We blijven wel een STRONG BUY aanbeveling aanhouden. Enkel te volgen indien u geen hartproblemen heeft. Want alles kan nog met dit bedrijf. Al zijn we nog steeds overtuigd dat het binnen vijf jaar opnieuw aan €60 noteert.