M6 (RTL Frankrijk) en TF1 gaan fusioneren.
Een nieuwe Franse leider met 55% marktaandeel
Het is dan toch zover, na maanden van geruchten. M6 (€1,3 miljard omzet en €271 miljoen EBIT), dat voor 49% in handen is van RTL Group, en TF1 (€2,1 miljard omzet en €190 miljoen EBIT)) hebben samen zo'n 55% marktaandeel in Frankrijk voor 'free-to-air' televisie en radio. Free to air, wil zeggen de traditionele (niet-betalende) televisiekanalen en is dus exclusief streaming.
Samen €1,5 miljard budget voor content.
Maar beide spelers bieden wel streamingplatformen aan en door de fusie van zowel MyTF1 en 6play zullen ze zo een streaming kampioen worden in Frankrijk. Toch is de vraag of ze zelfs dan wel kunnen concurreren met de Netflixen en Disney's van vandaag. Waarschijnlijk niet. Met hun budget blijven ze een dwerg in vergelijking met Netflix dat jaarlijks €15 miljard kan uitgeven aan de creatie van content.
#4 in Europa
De nieuwe entiteit wordt de #4 in Europa maar zal nog mijlenver achterblijven op de grootte van de grote Amerikaanse bedrijven zoals Disney en Netflix.
€250-€350 miljoen aan synergieën.
Het nieuwe bedrijf zal een omzet draaien van €3,4 miljard en een bedrijfswinst van €461 miljoen (vóór synergieën). Interessant is dan er op drie jaar tijd zo'n €250-€350 miljoen aan synergieën moeten gevonden worden en dat maar liefst 90% van de vrije kasstroom zal uitgekeerd worden in dividend.
De transactie
M6 aandeelhouders zullen ontvangen:
Een uitzonderlijke dividend van €1,5 per aandeel in cash
Een normaal dividend zoals gepland van €1 per aandeel
Daarnaast zal elke M6 aandeelhouder zijn aandeel in M6 kunnen ruilen voor 2,1x aandelen van de nieuwe entiteit.
Groupe Bouygues zal daarnaast 11% van de aandelen van RTL Group in deze nieuwe entiteit overnemen voor een bedrag van €641 miljoen. We weten dus nu al dat 80% van dit bedrag zal uitgekeerd worden aan de aandeelhouders van RTL Group in de vorm van dividend. Dat zou moeten neerkomen op een dividend van €3 per aandeel, afgerond.
Mega dividend voor RTL aandeelhouders in 2022 en 2023?
Gezien de vorige verkoop van SpotX verwachten wij een dividend in 2022 van nu al €6 per aandeel. Of aan de koers van vandaag een bruto-rendement van 13% en met deze deal verwachten wij hetzelfde rendement voor 2023 sinds de cash van deze transactie eind 2022 wordt verwacht binnen te komen. Uiteraard bestaat er niet iets als een free lunch en betekenen al die verkopen ook dat de omzet en winst in de toekomst lager zal zijn. Maar dat er door die verkopen toch waarde terugvloeit in cash naar de aandeelhouders is alvast een goede manier om deze moeilijke business te gaan beoefenen.
Nieuwe grote aandeelhouder van de nieuwe entiteit
Groupe Bouygues zal zo 30% van de aandelen van deze nieuwe entiteit in handen hebben en krijgt de toelating om exclusieve controle te krijgen door het feit dat er met dubbel stemrecht zal gewerkt worden. Dat is zo overeengekomen met RTL Group, dat nog aandeelhouder blijft voor 16% van de stemmen en een 'strategische partner' blijft voor Groupe Boygues. De free float zal zo nog 54% bedragen.
Nog toestemming nodig van de mededingsautoriteiten
Dat zal nog een moeilijke worden denken we. Al heeft Frankrijk en bij uitbreiding eigenlijk Europa geen keus om de groten te laten fusioneren willen wij als continent ooit kunnen concurreren tegen de grote Amerikaanse streaming bedrijven.