Sterke kostenbesparing wordt in Q3 verdergezet. Koersdoel ongewijzigd.
Solvay (BUY) zag zijn omzet met -14,3% zakken in het derde kwartaal ten opzichte van hetzelfde kwartaal een jaar geleden. Als reden wordt aangegeven de lagere vraag vanuit de vliegtuigsector en oilie/gas. Het bedrijf zag daarentegen beterschap voor batterijen voor elektrische voertuigen en banden. De andere sectoren bleven stabiel. Over de eerste negen maand is de organische omzetdaling nu -11,9% tot €6,8 miljard (Q3 19: €7,8 miljard).
Het goede nieuws is dat de kostenbesparingen sterk waren in Q3 en voor de eerste negen maand nu uitkomen op €260 miljoen, waarvan de helft structureel. Dit hielp de daling van de recurrente EBITDA te beperken die voor de eerste maand nu staat op €1,5 miljard (9M 19: €1,8 miljard). Toch 2/3 van de omzetdaling die kon gecompenseerd worden dus met dank aan de lagere variabele kosten (€440 miljoen) en de reeds vermelde besparingen op de vaste kosten (€260 miljoen).
Zeer sterk vooruitzicht voor het volledige jaar
Het bedrijf voorziet 2020 te eindigen met een EBITDA van ongeveer €1,9 miljard, wat een ongelofelijke prestatie is en in lijn ligt met topjaren 2017 en 2018. De kostenbesparingen doen dus enorm hun werk!
Nog beter is de vrije kasstroom die het verwacht, maar liefst €900 miljoen. Enkel het beste jaar ooit (2017) deed beter met €1 miljard. Maar dat zijn hun officiële cijfers en het moet ook gezegd dat dit alleen mogelijk was door tot nu toe €200 miljoen te besparen op capex en maar liefst €400 miljoen verbetering in werkkapitaal. Volgens onze eigen definitie van vrije kasstroom zal de realiteit iets minder positief zijn, maar toch zeker een goed jaar.
Interim-dividend van €1,5 per aandeel aangekondigd
Dankzij de sterke vrije kasstroom generatie die voorzien wordt voor heel 2020 kan het bedrijf nu al een interim-dividend aankondigen van €1,5 per aandeel, te betalen op 18 januari 2021. Dat geeft een bruto-rendement van 2% aan de koers van vandaag. Toch opnieuw mooi nadat het bedrijf tijdens het pandemiejaar ook al niet bespaarde om zijn dividend (€3,75 per aandeel uitbetaald in mei 2020). Samen een bruto-rendement van 5,8% toch in een moeilijk jaar.
We behouden ons koersdoel en BUY aanbeveling.